他道号纯阳子，在弃官出走之前广施恩惠，将万贯家产散发给贫民，为百姓办了许多好事。中国民间传说他在修炼过程中，巧遇仙人钟离权，拜之为师。修仙成功之后，下山云游四方，为百姓解除疾病，从不要任何报酬。
他一生乐善好施，扶危济困，深得百姓敬仰。在飞升之后，家乡百姓为他修建了“吕公祠”，以示纪念。到了金代，因吕洞宾信奉道教，于是将“祠”改成了“观”。
元朝初年，忽必烈得知吕洞宾信奉的道教在群众中颇为流传，于是打算利用宗教和吕洞宾的声望巩固自己的统治，随后派国师丘处机管领道教，拆毁“吕公观”，大兴土木，修建了“永乐宫”。从修建大殿到绘完几座殿堂的壁画，历时110年，几乎与整个元朝共始终。
后来吕洞宾游庐山，遇火龙真人，传授天遁剑法。六十四岁时，游长安，在酒肆遇见一位羽士青衣白袍，在墙壁上题诗，吕洞宾见他状貌奇古，诗意飘逸，问他姓名。羽士说：「我是云房先生。居于终南山鹤岭，你想跟我一起去吗」吕洞宾凡心未已，没有答应。
这位云房先生就是「钟离权」。到了晚上，钟离权和吕洞宾一同留宿在酒肆中。云房先生独自为他做饭，这时吕洞宾睡着了，他梦见自己状元及第，官场得意，子孙满堂，极尽荣华。
忽然获重罪，家产被没收，妻离子散，到老后了然一身，穷苦潦倒，独自站在风雪中发抖，刚要叹息，突然梦醒，钟离权的饭还没熟，于是钟离权题诗一首「黄粱犹未熟，一梦到华胥。」吕洞宾惊道：「难道先生知道我的梦」
钟离权道：「你刚才的梦，生沉万态，荣辱千端，五十岁如一刹那呀!得到的不值得欢喜，失去的也不值得悲，人生就像一场梦。」于是吕洞宾下决心和钟离权学道，并经「十试」的考验，钟离权授他道法。
民间称他为“孚佑帝君”、“吕纯阳”、“纯阳夫子”、“恩主公”、“仙公”、“吕祖”等，道家则称他为“妙道天尊”，为民间传说的八仙之一。吕洞宾也是“五文昌”之一，常与关公、朱衣夫子、魁星及文昌帝君合祀。元时封为：“纯阳演正警化孚佑帝君”，是为“孚佑帝君”之由来。
五代以后，时局大乱，人民饱受流徙之苦，他经常现身于世，拯救贫苦百姓。他的剑术一断烦恼，二断欲望，三断贪嗔，对北宋教理的发展，有一定影响。道教全真教奉其为北五祖之一，世称“吕祖”、“纯阳祖师”。
《宋史.陈抟传》记载：“吕洞宾有剑术，百余岁而童颜，步履轻快，倾刻数百里，以为神仙，皆数来砖斋中，人咸异之。”吕洞宾兴趣广泛，虚心好学，广参贤达，博览群书，融汇贯通，勤于笔耕，留下丰富的著作。他不仅是道教祖师，而且是个诗人，所以受到后人广泛的敬仰。
与少阳帝君、正阳帝君、大道帝君、辅极帝君同列道教五祖之一，奉祀吕洞宾的吕祖庙、吕祖阁却成千上万遍布各地，历史最为悠久的吕祖仙师庙，是建于元朝时山西芮城永乐宫的纯阳殿。
永乐宫原名大纯阳万寿宫，在山西芮城县城北三公里的龙泉村东侧。据道书记载，这里是吕洞宾的诞生地。吕洞宾死后，乡里人将其故居改为吕公祠。
到了金末，随着吕洞宾神话故事的传流，信奉者越来越众，祠堂增修门庑，扩充成道观。到了元代，道教极受朝廷宠信，祖师吕洞宾也身价陡增，于是升观为宫，从此成为四海闻名的道教圣地。
农历四月十四日为吕祖先师诞辰。
万教中内道独尊，上古原是天地根。生人生仙生世界，立玄化胡定乾坤。